自1994年起进入期货市场的韩玮，先后在证券、公募、私募基金业任职，可谓是见证了中国资本市场的演变过程，也亲历了私募基金的蜕变历程。
近日，恒丰泰石资本总经理韩玮在接受《国际金融报》“改革开放40周年”系列专题报道组记者采访时，分享了他是如何把握住私募行业发展的时机，以及对私募未来发展的信心与展望。
曾渴望在阳光下行走
事实上，私募基金业与我国证券市场的发展轨迹基本吻合，自1993年开始，证券公司的资产管理业务就已初具雏形，但此后数年的民间代客理财被视为“灰色”行业，直到2014年中国证券投资基金业协会开始对私募管理人进行备案，私募基金业才真正进入规范化发展阶段。
2004年是第一个发展转折点，在此之前，在正规渠道上仅表现为券商资产管理业务这一种模式，其中一对一的代理财形式，本质上就是一种私募投资的方式。可以说，最早的私募就是源于券商的资管模式。而彼时的韩玮正在中国银河证券资产管理总部主管投资业务，虽对私募有所关注，但并未有投身的想法。
2004年2月，有私募从业人士尝试与深国投信托合作，成立了一只集合资金信托计划，被业内视为国内首只阳光私募产品。而这意味着，私募在明线上又开创了一条信托计划的发展模式。
此创举在私募圈引起不小震动，业内人士争相模仿，一时间阳光私募信托计划喷涌而现。尤其是2009年初，银监会印发了相关文件来规范证券类信托产品的发行，存在多年的阳光私募模式获得监管认可。
但2009年年中，情况急转直下，监管暂停了信托公司新开设证券账户的业务办理。韩玮分析称：“其中的原因是，信托业务野蛮生长的发展方式暴露了该种模式的弊端：一方面，金融机构借信托通道将产品进行层层包装，模糊了背后的实际持有人和实际投向，来规避监管对借款用途、借款领域等的限制；另一方面，部分信托公司利用多开账户的方式来提高新股中签率。”
此后，监管又陆续叫停银信合作、票据信托、伞形信托等业务。阳光私募信托计划也在时断时续中艰难发展。
2012年底，私募迎来了阳光化的曙光。全国人大通过了新修订的《证券投资基金法》，增加了“非公开募集基金”的章节，这代表着私募基金的法律地位得以确立，作为正规军纳入监管。
有了此项铺垫，私募基金迎来了第二个转折点，也是堪称里程碑式的事件，即2014年3月，私募基金管理人开始备案登记，私募彻底合法化。
而此时在光大金控负责投资定向增发产品的韩玮，看到了政策和股票市场的双重机会，适时地创办了恒丰泰石资本，他表示，“此时私募基金成为了合法正当的行业，而且正处于牛市的起点，我认为这是发展私募的良机。”
当前遭遇“内忧外患”困境
此后，私募的发展果然愈加迅猛。数据显示，截至今年7月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人约2.4万家，已备案私募基金约7.5万只，管理基金规模12.79万亿元。
韩玮却认为，此时正是处于大浪淘沙的时候：“刚开放登记的时候，很多人都是非理性创业，认为做私募很简单，或者有些平台进行私募备案的初衷并不是为了做私募，只是为了多拿些资格‘增光’，然后打着私募的旗号做非法集资等事情，那么，这些‘私募’就是被淘汰的对象。”
监管层显然也注意到了私募行业发展的乱象，为了防范互联网金融风险，自2016年起，北京、上海、深圳、广州就陆续停止了私募等投资类公司的工商注册，这在一定程度上限制了私募机构的新增情况。另一方面，外资私募巨头纷纷申请中国私募基金管理人资格，截至目前，已有15家外资私募来华。
由此，中国私募似乎处于“内忧外患”的境地，但韩玮表示，本土私募并未感到危机：“从好处上说，因为国外私募大多坚定地履行价值投资，这种信念或许能给本土私募带来投资理念上的改变，促进价值投资理念在中国市场的运用。”
他认为，“中国私募过分在乎短期业绩，其必然会过于在乎市场的‘底部’，忽视了对企业内在价值的观测。相比而言，价值投资理念是最简单可靠的，只要判断该股的价格在价值附近，就可长期持有。”
但韩玮强调长期投资和价值投资并不对等。
他指出，“国内很多人都将价值投资与长期投资混为一谈，但其实两者并不相同，我认为应该‘以长期投资的心态做导向，来进行价值投资’，这样可以化解一定风险。举例来说，若是一只基本面很好的股票，因市场情绪问题而下跌，而从价值上看，价格会有修复的可能，那么可以长期持有。而如果持有一只基本面恶化、最终退市的股票，并且判断该股票存在泡沫，那么持有时间越长，亏损就越多，此时应及时抛出来止损。”
此外，韩玮则认为，国外私募在中国的业务发展有其局限性。首先，部分国外私募不太了解中国的国情，也不够了解中国股市的情况，他们需要时间来熟悉和适应。其次，国外私募在中国的分支机构，其激励制度可能不足。在中国区的职业经理人并不会占有公司较多的股份，而国内采用合伙制的私募，使得基金经理有机会获得更高的激励，这也是很多公募基金经理“奔私”的原因之一。最后，自2008年金融危机后，国内对于外资金融企业的神话印象被打破，能够更加理性客观地看待外资企业。
越简单越要精钻
“私募合伙制”也正是韩玮认为未来私募的发展趋势之一。
他表示，“未来私募基金业将逐步进行淘汰、整合，不具备业务能力和实力的私募将被淘汰，有竞争优势的私募可能会选择联合在一起，这就是所谓的‘强强联合’，能促进人力、资金等优势进一步聚拢，资源也进一步整合。举例来说，一家私募可能只有一位明星基金经理，但是几家联合后，可能就有多个明星基金经理了，投资经验分享会提升投资业绩，产品发行速度加快，优势聚拢后募资情况也能得到改善，后续发展自然一步步壮大。”
在产品类型方面，韩玮认为未来私募的指数型基金产品发展空间很大。因为改革开放40周年以来，中国人民积累了大量财富，对于投资的需求愈发强烈，因此指数型基金就成为养老、社保基金等大体量资金的较好“容器”，未来发展前景可观。
然而，市场普遍认为，由于指数型基金是被动跟踪指数，所以不能体现出投资水平，因此私募产品中很少有指数型基金。
对此，韩玮则认为“越简单越要精钻”，“正因为指数型基金简单，大家水平都差不多，所以才需要很高的投资技巧，因为如果能超出同行一点点，那么在大规模的基数上，长期就会呈现出明显差距”。
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